ChatGPT推出以来，大语言模型（LargeLanguageModel，LLM）技术的发展取得突破性发展，越来越多的大模型犹如雨后春笋般破土而出，目前最为先进的模型为GPT-4，性能大幅领先市面上的其他模型。同时根据founderpark，OpenAI估值目前也是此前微软投资时近3倍。

　　当下LLM模型的规模持续增长，参数量已远远超过千亿级别，多模态崭露头角。1）模型规模的增长带来性能的提升，但是同时对模型的训练和部署也带来了挑战。以OpenAI为代表的人工智能公司，已经开始就模型训练和部署提供收费服务，在推动LLM技术发展的同时，为企业带来营业收入。2）OpenAI、Google等大模型厂商或将纷纷推出多模态大模型，打开下游应用想象空间。

　　应用层面，参照海外落地路径，国内纯模型端、教育、办公、图像、视频、金融、医疗威尼斯人官网、社交类特别是C端应用值得关注。

　　部分企业已经开始赚取收入，而新进入的公司仍然在积极拓宽业务的受众范围。LLM技术的发展为其产业链中下游应用端的开发打下了坚实的基础，相关企业针对不同的场景开发应用产品，产品涉及语音、图像、文本和多模态领域，覆盖办公、金融、多媒体、工业制造、社交和营销等多个行业。

　　国内纯模型端、教育、办公、图像、视频威尼斯人官网、金融、医疗、社交类应用值得关注。参考海外AI应用成熟度发展情况，我们根据AI收入端、产品端、案例端等综合分析海外垂直应用进展，得到目前纯模型端、办公、图像、视频、金融、社交类应用商业化落地最快，国内模型端相对海外大概滞后1年时间，参照海外应用发展情况，我们认为Q4或是国内应用商业化落地拐点。

　　受益标的：1）模型端：拓尔思、360、科大讯飞；2）AI+教育：科大讯飞、佳发教育、盛通股份、捷安高科、世纪天鸿、皖新传媒、鸥玛软件；3）AI+办公：金山办公、汉得信息、彩讯股份、赛意信息、泛微网络、致远互联、用友网络、金蝶国际、梦网科技；4）AI+医疗：润达医疗、健麾信息、万达信息；5）图像/视频：万兴科技、美图公司、光云科技、新国都、虹软科技、当虹科技、大华股份、网达软件；6）AI+金融：指南针、同花顺、财富趋势、恒生电子。

　　风险提示：1）政策落地不及预期；2）技术发展不及预期；3）经济回暖不及预期。

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